內容提要：
1、滬膠筑底成功。東京膠和滬膠本月雙雙呈現(xiàn)出震蕩走高的態(tài)勢，滬膠在24000附近成功筑底，在節(jié)前的青島期貨開戶多頭氣氛籠罩之下，發(fā)力上攻，并且滬膠是化工品之中走勢最為搶眼的一個。
2、庫存高企限制漲幅。保稅區(qū)沉積庫存消化緩慢，工廠仍主要采購港上貨物，截至1 月10 日青島保稅區(qū)內所有橡膠庫存約25 萬噸左右，較12 月29 日增加近3 萬噸，面對保稅區(qū)的龐大庫存和業(yè)者的逐漸離市。
3、保價措施令膠價脫離底部區(qū)域。從10號開始，泰國宋卡發(fā)生膠農抗議游行事件后，泰國可能出臺措施支撐橡膠價格的預期改變了青島期貨市場買賣雙方的力量。泰國膠價從10號的90泰銖/公斤左右的價格一路攀升到目前110泰銖/公斤以上，而滬膠主力合約1205也從25000元/噸左右一路狂飆，節(jié)前最后一個交易日逼近28000元/噸關口。
4、歐債問題被逐步消化。惠譽宣布對意大利、比利時、西班牙、塞浦路斯和斯洛文尼亞主權評級進行調降操作并維持負面展望，惠譽認為短期內這些國家的貨幣和財務狀況可能會受到進一步沖擊。但青島期貨市場卻并未給予大的反應，表明青島期貨市場已經對近期頻繁的利空消息消化完畢。
春節(jié)假日期間，泰國收儲橡膠靴子落地，但市場已經在年前已經有了較為充分的反應，假期市場消息面相對平淡，并沒有給予新的刺激上漲的動力，反而受到了獲利盤的打壓，節(jié)后第一個交易日呈現(xiàn)調整的走勢。從第一季度的整體情況看，歐債危機的風險將逐步擴散，一旦利空出盡，將會構筑商品上揚的平臺。
第一部分 滬膠本月筑底反彈
一、 滬膠24000筑底成功
東京膠和滬膠本月雙雙呈現(xiàn)出震蕩走高的態(tài)勢，滬膠在24000附近成功筑底，在節(jié)前的多頭氣氛籠罩之下，發(fā)力上攻，并且滬膠是化工品之中走勢最為搶眼的一個。
市場對中國政策持樂觀態(tài)度，認為中國將放松貨幣政策以支撐經濟增長，加之意西國債拍賣結果良好，提振青島期貨開戶市場信心，歐洲央行暫緩降息等外圍市場的好轉給予市場信心；基本面的焦點都集中在了泰國政府的保價政策上面，泰國的降溫降雨在一定程度上給予了膠價支撐；需求方面仍不容樂觀，青島保稅區(qū)庫存有增無減。
二、 現(xiàn)貨價格漲勢較弱
泰南降雨影響割膠，北部因降溫停割期穩(wěn)步到來，原料緊張局面將短暫維持。中國產區(qū)已停割，當前產區(qū)庫存不高，支撐國產膠價格堅挺。國內農墾掛單及成交情況如下：海南農墾5#標膠無掛單，無成交；海南全乳膠日均掛單量在88噸，掛單均價在26290元/噸左右，共成交315噸，成交均價在26348元/噸左右；云南農墾5#標膠無掛單，無成交；云南全乳膠日均掛單量在260噸，掛單均價在27255元/噸左右，共成交60噸，成交均價在26800元/噸左右。
國內銷區(qū)市場上，上海、青島、江浙、衡水、天津、廣東等銷區(qū)海南標一膠現(xiàn)貨主流報價在26500-26700元/噸左右，云南全乳膠貨源較少，報價偏高在27200-27300元/噸左右；泰國3#煙片在27200-27500元/噸左右（17%票）；越南3L 膠市場報價在24800-25000元/噸左右（17%票）；進口桶裝乳膠現(xiàn)貨市場參考報價在17500-18000元/噸左右（17%票）。
進口膠價格在原料價格大幅上漲的帶動下震蕩走高。2/3月船期的泰國3號煙片膠RSS3報每公斤350-352美分；2/3月船期的泰國20#標膠STR20報每公斤348-350美分左右；2/3月船期的泰國20#復合標膠報每公斤348-350美分左右；2/3月船期期 的馬來西亞輪胎級標準膠SMR20報每公斤342-344美分左右；2/3月船期的馬來西亞復合標膠報每公斤342-344美分左右；2/3月船期的印尼輪胎級標準膠SIR20報每公斤341-343美分；2/3月船期的越南10#標膠每公斤報326-328美分左右；2/3月船期的越南3L膠報每公斤332-334美分左右；2/3月船期的泰國桶裝乳膠報每公斤223-225美分左右；2/3月船期的太空包乳膠報每公斤215-217美分左右；2/3月船期的膠清膠報每公斤300-305美分左右。
第二部分 價格筑低過后 基本面限制上行空間
一、 政府保價措施致使價格脫離短期底部
從10號開始，泰國宋卡發(fā)生膠農抗議游行事件后，泰國可能出臺措施支撐橡膠價格的預期改變了市場買賣雙方的力量。泰國膠價從10號的90泰銖/公斤左右的價格一路攀升到目前110泰銖/公斤以上，而滬膠主力合約1205也從25000元/噸左右一路狂飆，節(jié)前最后一個交易日逼近28000元/噸關口。24日通過的橡膠收儲提案中，泰國政府將通過農業(yè)部下屬的銀行發(fā)放150億銖（約合4.77億美金）的無息貸款，加上此前已決定向膠農合作組織直接撥款的20億銖，收儲橡膠的資金規(guī)�？傆嬤_170億銖。目前看，收儲計劃對膠價的干預作用明顯，除原料RSS3出現(xiàn)快速上漲外，海外泰標也已從3300美元附近漲至3900左右，馬標和印標則漲至3780和3750左右。收儲消息已令滬膠市場脫離短期底部，但膠價上漲空間還有多大，則有賴于下游需求面的配合。
二、 保稅區(qū)庫存高企，下游消費依舊冷淡
保稅區(qū)沉積庫存消化緩慢，工廠仍主要采購港上貨物，截至1 月10 日青島保稅區(qū)內所有橡膠庫存約25 萬噸左右，較12 月29 日增加近3 萬噸，面對保稅區(qū)的龐大庫存和業(yè)者的逐漸離市。目前貨物仍繼續(xù)到港，2 月份起復合膠到貨量將明顯增加。工廠方面，山東的工廠放假為期2-3 周，大廠初七左右開始復工，中小工廠需至元宵節(jié)才會大面積恢復生產，所以青島期貨開戶市場采購在本月中旬逐步轉淡。
庫存的高企不得不說跟下游的消費有著緊密的關系，2011 年中國汽車產銷分別增長0.84%和2.45%,創(chuàng)出13 年的新低，對于明年車市仍將面臨四點不利因素：1、全球經濟增速將繼續(xù)放緩;2、汽車總銷量基數(shù)較大，高速增長難以維持;3、汽車消費成本增加，抑制部分消費需求;4、人民幣升值，貿易摩擦加劇、貿易壁壘不斷加強等因素，將對汽車出口產生不利影響。
三、 我國天膠進口量持續(xù)增長
據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年我國進口天然橡膠186萬噸，比2009年增加15萬多噸，同比增長8.8%；2011年我國進口天然橡膠總量為210萬噸，比2010年增加24萬噸左右，同比增長12.9%。
2011年我國天然橡膠進口量大幅增加一方面是由于近年來國內輪胎產能擴張速度較快，輪胎產量增長迅速，我國天然橡膠的消費量大大增加。而我國的天然橡膠產量因地理位置和氣候條件等原因無法實現(xiàn)大量增長，由此使得國內市場所需的天然橡膠大部分都需要進口。
據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年1-11月，我國橡膠輪胎外胎的產量高達75809萬條，同比增長8.46 %。其中，我國子午線輪胎外胎的產量為3.6億條，約占總產量的47.45%。這大大拉動了國內天然橡膠的需求。但是由于我國天然膠產量較少，目前國內天然橡膠產量僅占全球天然膠總量的6%。因此，隨著下游青島期貨開戶需求量的不斷增加，我國天然橡膠的對外依存度較高。2011年我國天然橡膠進口量大幅增加與天然橡膠市場價格走低也有密切關系�，F(xiàn)在國內天然橡膠價格已由此前的4.3萬元/噸下降至2.6萬元/噸左右，這大大刺激了輪胎生產商對天然橡膠的需求，由此也會增加天然橡膠的消耗量，從而導致天然橡膠的進口量增加。
四、 全球天膠供應寬松
國際橡膠研究集團（IRSG）根據(jù)2011年前9個月的統(tǒng)計數(shù)字推斷，2011年全球耗膠量為2590萬噸，預計2012年將增長5.0%，達到2720萬噸。其中全球天然橡膠需求量2011年增長2%，達到1100萬噸；2012年將增長4.6%，達到1150萬噸。全球天然橡膠產量，2011年增長4.4%，達到1090萬噸；2012年將增長5.1%，達到1140萬噸。全球天膠產量的增長，源于前幾年大量新種植的橡膠樹陸續(xù)進入割膠階段。未來幾年除非發(fā)生重大自然災害影響，否則天膠的年度供應量增長將難以逆轉。相反，全球橡膠需求量在經濟發(fā)展一波三折的背景下，難現(xiàn)前幾年爆發(fā)式的增長。供需形勢的變化將改變前幾年天膠供應緊張的格局，天膠價格走勢也將受到長期壓制。
第三部分 周邊市場好壞參半
一、 歐債局面有所改善
春節(jié)期間，發(fā)端于希臘的歐洲債務問題出現(xiàn)改觀跡象。隨著債務到期時間的臨近，歐洲各國對債務解決的途徑逐步取得共識。最新消息表明，希臘與私人部門債權人就1000億歐元債務減記協(xié)議的磋商向著正確的方向前進了一步，雙方更接近達成債務重組協(xié)議。由于希臘債務問題是導致最近幾個月商品市場大跌的主因，因此希臘局面出現(xiàn)改善，提振了市場的投資熱情，黃金、銅等商品價格紛紛以上漲來回應。1月27日，惠譽宣布對意大利、比利時、西班牙、塞浦路斯和斯洛文尼亞主權評級進行調降操作并維持負面展望，惠譽認為短期內這些國家的貨幣和財務狀況可能會受到進一步沖擊。但市場卻并未給予大的反應，表明市場已經對近期頻繁的利空消息消化完畢。
二、汽車產業(yè)將擴大出口，預計有8%的增長
隨著中國趕超美國成為世界第一汽車生產大國，順應產業(yè)鏈發(fā)展規(guī)律，中國輪胎市場的發(fā)展?jié)摿κ艿叫袠I(yè)樂觀預期。因此，今年中國輪胎市場在汽車產銷量增速放緩、國際競爭加劇等一系列挑戰(zhàn)之下，青島期貨開戶依然保持了逆勢上漲趨勢，全年輪胎產量增幅達到了6%左右。
工信部公布2011年我國乘用車產銷超過1400萬輛，又一次創(chuàng)出了歷史新高，其中汽車產銷再超1800萬輛。雖然如此，去年的車市已經呈現(xiàn)緩慢平穩(wěn)下行態(tài)勢。對于2012年汽車市場的走勢，中國汽車工業(yè)協(xié)會給出了增長8%的預測，但是車市仍將面臨一些不利因素。
在國內車市產能將過剩、銷售低迷、競爭日趨激烈的形勢下，擴大出口成為了自主品牌的全新出路。部分數(shù)據(jù)顯示，2011年，在自主品牌汽車在國內市場頻頻失守，銷量增速急劇下滑的情況下，我國汽車出口達81.43萬輛，同比增速高達49.45%，預計2012年全年汽車出口總量將超過80萬輛。
第四部分 滬膠面臨發(fā)力平臺
春節(jié)假日期間，泰國收儲橡膠靴子落地，但青島期貨市場已經在年前已經有了較為充分的反應，假期市場消息面相對平淡，并沒有給予新的刺激上漲的動力，反而受到了獲利盤的打壓，節(jié)后第一個交易日呈現(xiàn)調整的走勢。從第一季度的整體情況看，歐債危機的風險將逐步擴散，一旦利空出盡，將會構筑商品上揚的平臺。
從基本面來看，產膠國收儲保價對市場情緒形成提振，泰國降雨降溫利好上周已經得到釋放，若是沒有實質性政策推出，滬膠將繼續(xù)走軟。目前我國汽車庫存增加約70 萬輛，庫存到正常水平的上限，估計一季度庫存會繼續(xù)增加。車市對于一季度汽車市場仍不樂觀，保稅區(qū)庫容沉寂庫存未能有效消化，基本面缺乏實質性的利好消息，這將限制滬膠的發(fā)力高度。從現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，下游工廠還未能正常開工，保稅區(qū)報盤表現(xiàn)非常積極，體現(xiàn)出市場對與目前價位的積極出貨的心態(tài)，對后市表現(xiàn)出信心有一定不足。
總體來說，滬膠目前面臨發(fā)力的平臺，在28000附近一旦有效突破，下一目標位將在32000-33000，將有不小的上漲空間。技術形態(tài)上看，短期在獲利盤拋壓下有調整需求，但上升趨勢保持完好，關注26000-26500區(qū)間支撐以及28000附近的有效突破。 |
