1、支架業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，煤機(jī)設(shè)備業(yè)務(wù)和國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快速。
由于2011 年上半年訂單情況較好，公司下半年業(yè)績(jī)?nèi)员３至溯^好的增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看， 隨著募投項(xiàng)目投產(chǎn)以及市場(chǎng)開(kāi)拓效果顯現(xiàn)，2011 年全年主要產(chǎn)品液壓支架業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入56.42 億元，同比增長(zhǎng)22.83%，對(duì)總收入貢獻(xiàn)70%；支架業(yè)務(wù)毛利率與上年基本持平；下半年支架業(yè)務(wù)延續(xù)了上半年的較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另外，煤機(jī)設(shè)備業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入1.22 億元，同比增長(zhǎng)133.18%， 其中下半年實(shí)現(xiàn)收入1.095 億元。2011 年公司國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)訂貨1.13 億美元，較2010 年增長(zhǎng)690.19%，市場(chǎng)培育已現(xiàn)成效。
2、2012 年業(yè)績(jī)有望仍保持較好增速。
2011 年公司完成國(guó)內(nèi)合同訂貨同比增長(zhǎng)1.82%，而半年期高達(dá)26.35%。公司液壓支架產(chǎn)品交貨周期一般為4~8 個(gè)月，訂單滾動(dòng)周期半年左右，所以我們判斷公司2012 年上半年收入增速恐將下滑；但隨著募投項(xiàng)目帶來(lái)產(chǎn)能提升，高端支架比重有望達(dá)到50%，毛利率仍有較大提升空間，利潤(rùn)仍將保持較快增速。
3、預(yù)測(cè)與估值。
估算2012 年和2013 年可實(shí)現(xiàn)每股收益2.16 元和2.53 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為13 倍和11 倍。公司小非已基本減持完畢，并且最快將于上半年完成2 億股的H 股發(fā)行，則2012 年全面攤薄每股收益為1.68 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE16.47 倍�？紤]到H 股發(fā)行，我們給予公司2012 年動(dòng)態(tài)PE 18 倍，則對(duì)應(yīng)股價(jià)區(qū)間為30.24 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
本文來(lái)源中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部 www.zzgrmx.com |
