| 中報業(yè)績大幅超預(yù)期。公司上半年銷售收入9.29億元,同比增長133.31%。
二季度公司銷售收入4.03億元,同比增長89.94%。我們認為在二季度白酒銷售淡季中,公司銷售收入有超預(yù)期。上半年凈利潤2.61億元,同比大幅增長398.27%。
銷售策略激勵收入快速增長。公司今年銷售收入爆發(fā)性的增長與公司目前的省外市場銷售戰(zhàn)略有直接關(guān)系,其核心可以歸納為:在空白重點市場通過規(guī)模招商的形式快速占領(lǐng)核心渠道,進而占領(lǐng)核心市場。目前看這樣的市場渠道策略對銷售收入邊際貢獻率較高。湖南市場的精耕也帶來市占率提升。
酒鬼系列快速走上全國化。上半年酒鬼系列酒銷售增長163.15%,湘泉系列銷售增長44.55%,其他系列酒銷售增長287.05%。華中地區(qū)銷售增長97.23%,華北地區(qū)銷售同比增長79.18%,其他地區(qū)銷售同比增長264.86%。酒鬼系列是公司業(yè)績增長的核心產(chǎn)品,并且酒鬼系列已經(jīng)實現(xiàn)了全國性的渠道擴張。
毛利提升、費用率大幅下降。上半年銷售毛利率達到77.71%,提升了5.12個百分點,毛利率的提升也說明中高端產(chǎn)品增速加快。上半年銷售費用同比增長40.45%,明顯低于收入增幅,銷售費用率僅19.88%,大幅下降。
調(diào)高業(yè)績預(yù)測。公司半年收入超預(yù)期,并且期末預(yù)收賬款沒有下降,我們調(diào)高全年收入預(yù)期至19.8億元,調(diào)高公司12年盈利預(yù)測50%,EPS1.62元。給予公司6個月目標價58.32元,對應(yīng)PE36倍,維持“增持-A”的投資評級。 |
