今年大宗商品太火了，成為每一個投資者眼中焦點(diǎn)，也是銀行、券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，各個大型投資機(jī)構(gòu)也都在期待加大商品市場的資產(chǎn)配置。
掛鉤商品型理財產(chǎn)品成熱門
“我們內(nèi)部已經(jīng)在討論，能不能拿出1%這一類的頭寸去做大宗商品的配置，這方面都在探討。”國內(nèi)一家大型銀行資產(chǎn)托管部總經(jīng)理如是說。(算一下，這家銀行的理財規(guī)模在1萬億，拿出1%，也是100億呢!)
雖然有看好商品市場投資的契機(jī)，但也是反映了銀行業(yè)理財托管的困境。一方面，理財產(chǎn)品都是有成本的，而且銷售成本是剛性的，降到一定程度就降不下去了，但是資產(chǎn)端的收益大部分還是以固收類產(chǎn)品為主，中間收益差越來越小。在這種情況下，如果資產(chǎn)管理要做大，必須擁有高收益的資產(chǎn)，資產(chǎn)配置的方向就必須向資本市場進(jìn)軍，而大宗商品期貨也是其中很大一塊。
“我們過去發(fā)行了很多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收益是掛鉤一些市場變量，其中包括現(xiàn)在一些大宗商品市場變量。但是這些商品市場都是基于海外市場的，而且交易對手都是海外投行�！币患夜煞葜沏y行高管如此感慨。
他指出，2006、2007年商品漲價的時候，銀行發(fā)了一些掛鉤型理財產(chǎn)品，比如說原油期貨，這些產(chǎn)品都是通過高盛、花旗等外資銀行平盤對沖的。而到現(xiàn)在國內(nèi)市場仍然不能進(jìn)入，真是悲哀。如果國內(nèi)券商或者期貨公司直接提供交易，產(chǎn)品可以直接跟國內(nèi)市場結(jié)合，去做平盤或者對沖的交易，將能夠大力推動國內(nèi)期貨市場發(fā)展。
“銀行在找期貨公司共同開發(fā)產(chǎn)品�！币患移谪浌矩�(fù)責(zé)人表示，期貨公司可以建立投顧數(shù)據(jù)樣本，同時作為管理人或者聘請外部投顧為組合比例提供建議。畢竟經(jīng)過20多年的發(fā)展，期貨市場涌現(xiàn)一批專業(yè)投資者，在這個專業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，期貨公司跟商業(yè)銀行進(jìn)行合作空間很大。但是，國內(nèi)仍有一些政策性制約因素。
商品ETF能放大50倍?
“商品類的公募和專戶發(fā)展空間是巨大的。”國內(nèi)一家大型基金公司高管說，我們判斷商品牛市還是剛剛開始，從年初的黃金到年中的黑色系、工業(yè)金屬，到現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品也開始有一些跡象。從配置的角度來說，無論是機(jī)構(gòu)還是零售，都有一個很大需求。
目前基金領(lǐng)域參與期貨市場主要兩種方式：一種方式是通過專戶的形式參與，一種是公募基金的方式。去年5月中國證監(jiān)會批復(fù)第一只公募領(lǐng)域商品期貨基金，這是市場上目前唯一一只正在運(yùn)作的商品期貨基金。這個基金目前規(guī)模4個億，從基金上市以來情況看運(yùn)作非常良好。
隨著今年大宗商品市場投資熱度增加，基金申請的商品期貨基金業(yè)在快速增多。根據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)計，14家基金管理公司申報了21只商品期貨基金，證監(jiān)會受理16只，品種涉及到貴金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)金屬等。
上述基金經(jīng)理認(rèn)為，從零售的角度來說，大宗商品是抗通脹非常好的工具。歷史分析顯示，工業(yè)金屬和能源走勢和PPI高度相關(guān)，農(nóng)產(chǎn)品走勢跟CPI高度相關(guān)，貴金屬是避險功能，需求在這里，空間也是巨大的�；鸸鞠Ｍ诠忌唐奉惒季肿咴谑袌龅那懊�，通過產(chǎn)品的推出可以滿足銀行、保險等大型機(jī)構(gòu)和個人零售客戶對于大類資產(chǎn)配置以及對于商品投資的需求。
“2008年的時候全球所有大的機(jī)構(gòu)都在談商品大類資產(chǎn)配置，商品ETF高峰達(dá)到3000億美元�！彼f，目前全球商品類ETF總規(guī)模差不多是1400億美元，而境內(nèi)目前和商品相關(guān)的公募基本上是以實物黃金，包括國投瑞銀的白銀期貨，剩下都是QDII類的，都是通過買國外商品類的基金，總規(guī)模差不多150億左右，也就是20多億美元，這是一個巨大的差距。而且中國已經(jīng)是全球第二大股票類市場，從大類資產(chǎn)配置角度來看，“我們在商品類公募發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于整體資本市場的發(fā)展，所以空間是巨大的�！�
空間大，機(jī)會多，今年CTA策略也成為市場亮點(diǎn)，收益率大幅領(lǐng)先其他策略。據(jù)統(tǒng)計，截至2016年11月上旬，含期貨類型產(chǎn)品發(fā)行量升至41453只，去年全年僅有1064只，產(chǎn)品數(shù)量占比也從6.5%上升到11.6%，公募基金也在積極申請中，可見大宗商品衍生品成為券商、基金、銀行等機(jī)構(gòu)投資者新的關(guān)注點(diǎn)。
從收益角度看，今年上半年，陽光管理期貨私募基金達(dá)到928億，期貨私募基金產(chǎn)品收益率明顯好于其他產(chǎn)品，在532只產(chǎn)品當(dāng)中平均收益率達(dá)到16.89%。
國內(nèi)期貨市場要加快改革步伐
“現(xiàn)在國內(nèi)投資商品市場有各種不便利。”一家大型企業(yè)的財務(wù)公司負(fù)責(zé)人表示，，倉位、頭寸、保證金都有各式各樣的條款要求。對比國外投行，條件更為寬松，便捷，個性化定制產(chǎn)品也多。目前，在國內(nèi)，作為價格發(fā)現(xiàn)部門的商品期貨市場，仍然是一個3千億保證金，100萬左右的客戶的是典型“小眾市場”。今年商品市場的連續(xù)火爆，讓價格主管部門和價格發(fā)現(xiàn)部門的沖突日益升級。一輪輪調(diào)控加碼，無論是調(diào)高保證金和手續(xù)費(fèi)，還是首次使用的交易限額制度，都在壓縮市場流動性。
多家大型投資者都對券商中國記者表示，希望各界特別是高層增強(qiáng)對期貨市場的認(rèn)識，進(jìn)一步改善市場參與者的結(jié)構(gòu)，提高市場運(yùn)行效率。期貨市場里面非常容易出現(xiàn)漲停板和跌停板，就是由于沒有大型機(jī)構(gòu)投資者參與的結(jié)果，更不能讓其成為阻礙機(jī)構(gòu)投資者參與的理由。
畢竟一個單一封閉的期貨市場，與整個中國經(jīng)濟(jì)的融入全球市場，成為全球貿(mào)易的堅定捍衛(wèi)者的領(lǐng)導(dǎo)角色已經(jīng)不相稱了，需要由單一封閉商品期貨市場轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣_放的綜合性衍生品市場轉(zhuǎn)變，這其中銀行、保險、券商等大型機(jī)構(gòu)的參與必不可少。 |
