| 中國國家統(tǒng)計局9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1至2月，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.4%，低于去年12月份的12.8%。這是自2011年1月份來，工業(yè)增加值增速首次低于12%。
工業(yè)增加值是指工業(yè)企業(yè)在一定時期內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)活動創(chuàng)造的價值，是國內(nèi)生產(chǎn)總值的組成部分，通俗的說，工業(yè)增加值可視為工業(yè)生產(chǎn)的GDP。在我國，重工業(yè)增加值占據(jù)工業(yè)增加值絕大部分份額，因此，對工業(yè)增加值的解釋力度也很大。1到2月工業(yè)增加值的下行中，重工業(yè)增速的下行是很大的貢獻因子。
圖1:工業(yè)增加值及分項
資料來源:wind、中國國際期貨青島
我們將PPI視為需求，而工業(yè)增加值為產(chǎn)出指標(biāo)，二者的背離就可以反映庫存的增減情況。目前，PPI與工業(yè)增加值的差值仍在較高水平，這說明目前的工業(yè)庫存仍較多，仍需繼續(xù)進行去庫存化。
從數(shù)據(jù)來看，PPI環(huán)比已經(jīng)企穩(wěn)，因此，預(yù)計工業(yè)增加值的同比也即將企穩(wěn)見底。
圖2:PPI與工業(yè)增加值
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