為了更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大商所自2013年推出了豆粕倉(cāng)單串換服務(wù)。2013年以來，大型油脂壓榨企業(yè)為規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保障自身利益，又推行了基差+點(diǎn)價(jià)(注：購(gòu)貨方每采購(gòu)一噸豆粕需要向油廠支付100-400元不等的基差，從而取得購(gòu)貨權(quán)，然后與不同月份的豆粕期貨合約的價(jià)格相加，形成中、長(zhǎng)期合同價(jià))的定價(jià)模式。
定價(jià)模式的改變迫使采購(gòu)企業(yè)只有提前購(gòu)買基差才能購(gòu)買現(xiàn)貨豆粕，由此在現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨市場(chǎng)100-400元噸的現(xiàn)象。在這種現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，一些現(xiàn)貨企業(yè)為節(jié)約采購(gòu)成本，開始嘗試轉(zhuǎn)向通過購(gòu)買相應(yīng)的期貨合約交割現(xiàn)貨來采購(gòu)豆粕。但是提貨地點(diǎn)和物流成本不確定的因素，使得這些企業(yè)參與期貨市場(chǎng)熱情逐漸消退。
大商所在發(fā)現(xiàn)這一市場(chǎng)現(xiàn)象后，第一時(shí)間推出了豆粕倉(cāng)單串換試點(diǎn)服務(wù)。這項(xiàng)服務(wù)的主要內(nèi)容是：客戶在最后交割日買入的試點(diǎn)集團(tuán)所屬?gòu)S庫(kù)豆粕標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，可申請(qǐng)?jiān)谠摷瘓F(tuán)其他廠庫(kù)提取現(xiàn)貨(簡(jiǎn)稱為“倉(cāng)單串現(xiàn)貨”)或者串換為該集團(tuán)其他廠庫(kù)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單(簡(jiǎn)稱為“倉(cāng)單串倉(cāng)單”)，這意味著采購(gòu)企業(yè)面臨的提貨地點(diǎn)和物流成本不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素能通過這一試點(diǎn)得到一定程度的化解。
這一服務(wù)很快地推動(dòng)了新希望集團(tuán)、中紡集團(tuán)、南通盛大飼料公司、重慶桐林牧業(yè)、湖北襄大農(nóng)牧公司、大北農(nóng)江西分公司、江西綠環(huán)飼料集團(tuán)、大北農(nóng)貿(mào)易公司、鐵騎力士飼料公司、海大飼料公司等一大批企業(yè)又積極地參與到期貨市場(chǎng)，并完善和修改其采購(gòu)模式。
上述企業(yè)的自發(fā)行為反映了大商所通過豆粕倉(cāng)單串換規(guī)則的制定和實(shí)施有效地幫助了現(xiàn)貨企業(yè)節(jié)約采購(gòu)成本，同時(shí)對(duì)商品期貨行業(yè)的發(fā)展也提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和啟示：
1、通過補(bǔ)充、完善相關(guān)合約和規(guī)則，真正使市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮其應(yīng)有的作用
期貨市場(chǎng)的基本功能之一就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過合理的合約設(shè)計(jì)和交易規(guī)則的制定，有可能盡量消除一些期貨品種的價(jià)格出現(xiàn)不合理的現(xiàn)象。大商所豆粕倉(cāng)單串換試點(diǎn)服務(wù)就較成功地改變了期現(xiàn)兩市近期合約價(jià)格一直以來存在巨大的反向基差的不合理現(xiàn)象。使得期貨市場(chǎng)發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，同時(shí)改變了國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)上，傳統(tǒng)大型企業(yè)長(zhǎng)期以來壟斷市場(chǎng)價(jià)格的現(xiàn)象，也有利于現(xiàn)貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。
2、通過交易所的交割延伸服務(wù)，使期貨市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮其應(yīng)有的作用
當(dāng)期貨市場(chǎng)的價(jià)格公平、公正，并合理地反咉商品價(jià)格時(shí)，期貨市場(chǎng)才可能滿足實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需求，才能真正起到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。大商所豆粕倉(cāng)單串換試點(diǎn)服務(wù)本身不是交易所主要業(yè)務(wù)，但是在發(fā)現(xiàn)企業(yè)參與市場(chǎng)的意愿不強(qiáng)烈的真正原因后，大商所通過交割的延伸服務(wù)，消除和解決了企業(yè)通過期貨市場(chǎng)交割采購(gòu)豆粕時(shí)存在的提貨地點(diǎn)和物流成本不確定的風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)完善采購(gòu)模式、降低采購(gòu)成本，有效提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，使期貨市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了其應(yīng)有的作用。
3、通過由淺入深、從簡(jiǎn)到繁地引導(dǎo)企業(yè)，逐步通過幫助企業(yè)建立和完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系實(shí)現(xiàn)企業(yè)的科學(xué)管理
企業(yè)管理水平的提高是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，特別是利用類似期貨及衍生品等具有一定風(fēng)險(xiǎn)的工具來改變企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式時(shí)，一味地求快求新可能反而適得其反。雖然期貨市場(chǎng)的另一基礎(chǔ)功能是套期保值，但一直以來企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的理念還沒有形成，能科學(xué)運(yùn)用期貨及衍生品工具防范風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)更是鳳毛麟角。這一方面說明國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的潛力很大;另一方面也說明了加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的引導(dǎo)，幫助企業(yè)豎立正確的理念的任務(wù)依然艱巨。大商所豆粕倉(cāng)單串換試點(diǎn)服務(wù)的推出至少證明了從一些基礎(chǔ)的、切實(shí)可行的角度切入，逐步幫助企業(yè)認(rèn)識(shí)、了解、掌握和運(yùn)用期貨及衍生品工具，以幫助企業(yè)提高其經(jīng)營(yíng)管理水平這條路是可行的。大商所豆粕倉(cāng)單串換試點(diǎn)服務(wù)，在企業(yè)豐富了采購(gòu)模式的同時(shí)，有效地幫助企業(yè)節(jié)約了采購(gòu)成本。更具意義的是，企業(yè)將逐步接觸、理解期貨及衍生品工具，并發(fā)現(xiàn)這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具更大的價(jià)值。在能和熟悉掌握和運(yùn)用金融工具的基礎(chǔ)上，不斷調(diào)整、完善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理方法，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的提高，為企業(yè)未來轉(zhuǎn)型升級(jí)，可持續(xù)長(zhǎng)久發(fā)展，奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
4、通過創(chuàng)新服務(wù)模式，引導(dǎo)期貨公司立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)
大商所豆粕倉(cāng)單串換試點(diǎn)服務(wù)的創(chuàng)新，也給期貨公司開展創(chuàng)新服務(wù)，尋找業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)提供了有益的幫助。行業(yè)內(nèi)不少公司如中信建投期貨、經(jīng)易期貨、東海期貨、萬(wàn)達(dá)期貨等已經(jīng)開始給他們的客戶提供了類似的服務(wù)。比如中信建投期貨，就從產(chǎn)業(yè)客戶的經(jīng)營(yíng)需求結(jié)合大商所豆粕倉(cāng)單入手，成立了專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，整合產(chǎn)業(yè)鏈，開展豆粕交割倉(cāng)單串換，倉(cāng)單變現(xiàn)，倉(cāng)單抵押等業(yè)務(wù)，為產(chǎn)業(yè)客戶提供相應(yīng)的專業(yè)服務(wù)，以此幫助一批企業(yè)參與期貨市場(chǎng)并逐步將此類服務(wù)擴(kuò)展到雞蛋等品種上。在服務(wù)企業(yè)客戶的過程中，業(yè)務(wù)開發(fā)、服務(wù)的方式不斷得到創(chuàng)新，使公司逐步在開發(fā)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶方面得到提高。
大商所豆粕倉(cāng)單串換試點(diǎn)服務(wù)，給市場(chǎng)帶來影響將是深遠(yuǎn)的。一項(xiàng)倉(cāng)單串換服務(wù)，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、交易所、期貨公司、實(shí)體企業(yè)等各環(huán)節(jié)都受到影響，并逐步向著好的方面發(fā)生變化，而更應(yīng)引起我們深入思考的是：金融如何更好地服務(wù)實(shí)體、實(shí)體如何更好地運(yùn)用金融、金融與實(shí)體如何更好地結(jié)合才能給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來更大活力等問題。 |
