國(guó)債期貨上市以來(lái)穩(wěn)健發(fā)展，發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能得到很好體現(xiàn)，央行收緊貨幣的行為在期貨市場(chǎng)得以完美體現(xiàn)，每次銀行間市場(chǎng)利率走高之際，國(guó)債期貨都以下跌提前反應(yīng)，而在央行逆回購(gòu)釋放資金時(shí)，國(guó)債期貨又提前上漲反映貨幣政策的寬松。
事實(shí)上，在利率市場(chǎng)化背景下，國(guó)債期貨的功能發(fā)揮已經(jīng)初步顯現(xiàn)，但在貨幣政策轉(zhuǎn)軌的背景下任何事物都有一個(gè)發(fā)酵的過(guò)程;再一個(gè)，由于利率政策過(guò)去的行政化定價(jià)導(dǎo)致投資者對(duì)市場(chǎng)化利率知識(shí)空白，所以對(duì)國(guó)債的投資還是感到較為茫然;即便是現(xiàn)券交易市場(chǎng)，也是圈子狹隘的表現(xiàn)，何況還出現(xiàn)大量的內(nèi)幕交易使得投資者反感;還有一個(gè)原因是全球利率政策處于"敏感觀察期窗口"，現(xiàn)實(shí)的低利率與預(yù)期的利率升值還在博弈，美國(guó)的預(yù)期利率緊縮、歐洲的持續(xù)寬松降息、中國(guó)的"隱含生息"，各國(guó)貨幣政策的矛盾導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者仍處于觀望狀態(tài)，導(dǎo)致現(xiàn)在的國(guó)債期貨主題交易者仍以個(gè)人為主。
那么如何做好國(guó)債期貨的投資功課?其實(shí)對(duì)每一位投資者都是一門(mén)新學(xué)問(wèn)，尤其是中國(guó)的國(guó)債期貨的投資由于受到政策的干預(yù)及利率市場(chǎng)化進(jìn)程影響，尤其復(fù)雜。
債券期貨投資是一個(gè)非常復(fù)雜的領(lǐng)域，對(duì)于投資人而言，債券價(jià)格(以及因此而衍生的利率水準(zhǔn))是非常重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，意味他們可以反應(yīng)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。此外，由于以前投資者大部分來(lái)自于商品期貨的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)較為了解，所以可以從大類(lèi)資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)循環(huán)的特定階段的表現(xiàn)，來(lái)認(rèn)識(shí)債券也是非常理想的投資工具。
投資債券期貨要注意的是：票面利率、到期時(shí)間、價(jià)格、信用評(píng)級(jí)及流動(dòng)性。其中債券價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率水平的變化而變動(dòng)，根據(jù)殖利率(票息除以債券價(jià)格)與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率之間的對(duì)比變化可以判斷出債券價(jià)格漲跌，具體講：市場(chǎng)利率上升、債券價(jià)格下降;反之，長(zhǎng)期利率下降，債券價(jià)格上漲，如下圖所示：上周央行逆回購(gòu)資金達(dá)到2000億元，拆借利率快速下降，國(guó)債期貨有所反彈(TF1406由91.70反彈至91.87)
但從更長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)央行進(jìn)行貨幣緊縮將是長(zhǎng)期的決策、目的是防范美國(guó)突然加息導(dǎo)致資金外流引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格暴跌，2013年央行收緊貨幣突破兩萬(wàn)億元，導(dǎo)致銀行間利率大漲，對(duì)應(yīng)的國(guó)債價(jià)格下跌，最為典型的是國(guó)債期貨上市以來(lái)一直走熊就和央行的貨幣緊縮政策具有極大關(guān)系。而緊縮的貨幣必然導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困難和經(jīng)濟(jì)的滑坡，所以，2014年國(guó)債期貨的走低從貨幣層面必然導(dǎo)致股市的弱勢(shì)及大宗商品的下跌。
所以，從經(jīng)濟(jì)循環(huán)看國(guó)債的投資技巧就很容易理解，而不是要對(duì)銀行間利率過(guò)于關(guān)注(過(guò)于繁雜和專(zhuān)業(yè)了)。畢竟貨幣學(xué)是一個(gè)很窄的專(zhuān)業(yè)，而換個(gè)角度看國(guó)債期貨其實(shí)就不難了!今天銀行間7天拆借利率如下，月初如此之高還是少見(jiàn)的。 |
