“豆粕每一次調(diào)整都是進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。M1309合約這波行情有可能達(dá)到3780~3800元/噸的區(qū)間。”職業(yè)投資者管洪志近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。
庫(kù)存降低 近月豆粕堅(jiān)挺
近期,在商品市場(chǎng)整體疲弱的環(huán)境下,豆粕異軍突起,演繹出了一波兩個(gè)主力合約M1309、M1401的暴漲行情,兩周之內(nèi),兩個(gè)主力合約漲幅分別為5.82%、6.8%。
暴漲背后持倉(cāng)量也被順勢(shì)帶起,各路資金入場(chǎng)博弈。數(shù)據(jù)顯示,豆粕各期貨合約的總持倉(cāng)量從今年年初的約150萬(wàn)手的水平,放大至309萬(wàn)手,持倉(cāng)量翻了一番。隨著端午小長(zhǎng)假的來(lái)臨,投資者紛紛選擇獲利回吐,減倉(cāng)規(guī)避長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn),持倉(cāng)量有所回落,最終持倉(cāng)量減至254萬(wàn)手。
從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看,這波豆粕行情M1309合約先于M1401合約走強(qiáng)。4月初,M1309合約與M1401合約的價(jià)差僅為80元/噸,截至5月底,M1309則高于M1401合約近300元/噸。
9月合約的走強(qiáng)主要緣于現(xiàn)貨庫(kù)存的持續(xù)回落。雖然今年年初遭遇了禽流感事件,需求出現(xiàn)了環(huán)比下降,但是供需面一直處于偏緊狀態(tài)。
“3~5月份初步統(tǒng)計(jì),豆粕消費(fèi)量環(huán)比降了14%~16%。庫(kù)存降得更多,降了17%,港口地區(qū)主流企業(yè)的庫(kù)存不到40萬(wàn)噸!苯鹗谪浹芯克彼L(zhǎng)高艷濱告訴記者,“庫(kù)存降得更多的原因是,去年12月到5月大豆到港比較少,很多工廠被迫停機(jī)、停產(chǎn),因此豆粕產(chǎn)量也在降。此外,在春節(jié)以后的一段時(shí)間,豆粕出口是非常不錯(cuò)的,也在很大程度上使得庫(kù)存降低!
上海中期農(nóng)產(chǎn)品分析師朱罡告訴記者,半年來(lái)國(guó)內(nèi)一直在等待南美新作大豆到港,南美雖然產(chǎn)量大,但是由于物流限制一直沒(méi)有到港。而國(guó)內(nèi)需求卻非常龐大,供應(yīng)和需求結(jié)構(gòu)上存在失衡,短期豆粕近月價(jià)格很高,形成反向市場(chǎng),相對(duì)遠(yuǎn)月合約偏弱。
豆粕強(qiáng)的另一個(gè)原因是油脂占企業(yè)收益比在下降,更多企業(yè)收入依靠豆粕。高艷濱告訴記者,豆粕占收入的比例已經(jīng)達(dá)到了71%,若企業(yè)想長(zhǎng)期維持盈利狀態(tài),還是要從豆粕獲得收益。從供需環(huán)境來(lái)看,豆油是消費(fèi)負(fù)增長(zhǎng),庫(kù)存特別高,供應(yīng)量很充足,而豆粕則相對(duì)偏緊,走勢(shì)偏強(qiáng)。
1月合約展開季節(jié)性行情
5月23日之后,M1401展開補(bǔ)漲行情,朱罡解讀為季節(jié)性行情的展開。
朱罡告訴記者,通常5~7月是北美大豆種植生長(zhǎng)期,這幾個(gè)月一旦有天氣變化,對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)影響比較大。隨著國(guó)際貿(mào)易數(shù)量的上升,期貨交易量持倉(cāng)量也會(huì)跟著上去,這樣波動(dòng)就會(huì)非常大。
去年就曾因干旱影響而暴漲的大豆,今年又面臨著天氣因素的炒作。今年美豆種植時(shí)期長(zhǎng)期下雨,多雨低溫對(duì)于種植大豆較為不利,因此種植進(jìn)程也比往年晚一些。數(shù)據(jù)顯示,往年這個(gè)時(shí)候種植進(jìn)程應(yīng)該完成61%,今年只完成了44%,延遲了17個(gè)百分點(diǎn)。
“生長(zhǎng)(速度)是固定的,種植延遲的話,大豆生長(zhǎng)周期會(huì)縮短,大豆可能長(zhǎng)得不太高,市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)量下調(diào),這刺激美豆11月合約的上漲,對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)就是1401合約,這波行情近月強(qiáng)遠(yuǎn)月也強(qiáng),成交量巨大!
高艷濱也認(rèn)為,目前的情形與去年非常類似。他說(shuō):“去年豆粕大漲很大程度是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)情況不好,美國(guó)天氣干燥,大量資金從其他領(lǐng)域(如金屬等和經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè))轉(zhuǎn)到了農(nóng)產(chǎn)品上,場(chǎng)外資金也推波助瀾,使得資金炒作的成分更多些。今年也有這樣的成分在,不過(guò)今年銅和螺紋鋼相應(yīng)的資金量要好些,豆類可能沒(méi)有去年那么猛,F(xiàn)在雖然有美國(guó)長(zhǎng)期下雨題材,但俗語(yǔ)稱,一澇一條線,一旱一大片。澇災(zāi)對(duì)作物的影響是局部的,而旱災(zāi)則是一大片的。因此從題材炒作來(lái)看,今年沒(méi)有去年那么嚴(yán)重。”
加速上漲時(shí)間周期或在節(jié)后?
管洪志于3058元附近開始建倉(cāng),平均成本在3100元/噸下方,最近在3400~3450元有所減倉(cāng),3510元又追回來(lái)一些。從周五的收盤價(jià)來(lái)看,管洪志這波行情已經(jīng)獲利約400點(diǎn)。
“我還想把這波行情做到3800元,目前整體倉(cāng)位不是很重,如果行情走得不是很順暢的話,我不會(huì)選擇加倉(cāng),加倉(cāng)也是浪費(fèi)時(shí)間。后市豆粕是否能持續(xù)上漲,則要取決于商品市場(chǎng)整體格局會(huì)否出現(xiàn)普漲以及現(xiàn)貨市場(chǎng)的反應(yīng)!惫芎橹菊f(shuō),“豆粕漲勢(shì)未盡,圖形來(lái)看多頭比較強(qiáng),本周持倉(cāng)銳減,這是過(guò)節(jié)期間多頭出于資金安全考慮有所減倉(cāng)!
管洪志認(rèn)為,每次疫情出來(lái)后市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)暴跌,然而隨著疫情平抑、結(jié)束,市場(chǎng)往往也會(huì)走出低谷!扒萘鞲羞^(guò)去了,雞鴨養(yǎng)殖要恢復(fù),這會(huì)刺激需求。”
“豆粕還沒(méi)到加速上漲的時(shí)間周期內(nèi)。加速上漲的時(shí)間周期可能在節(jié)后,最近在做橫盤修復(fù)。農(nóng)產(chǎn)品一般在行情初期、沒(méi)有行情的時(shí)候,或者行情準(zhǔn)備階段持倉(cāng)非常小,持倉(cāng)啟動(dòng)的時(shí)候,行情已經(jīng)走了1/3了!惫芎橹菊f(shuō)。
高艷濱認(rèn)為,端午節(jié)(6月12日)當(dāng)天晚上是重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn),美國(guó)將公布供需報(bào)告。“中性輕微利多的可能性較大,后面兩周半等待種植數(shù)據(jù)確定,走緩慢的小幅攀升的格局。”
6月28日是個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn),6月28日美國(guó)將公布種植面積報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告。高艷濱認(rèn)為,在該數(shù)據(jù)公布之前市場(chǎng)還是存在不確定性的,在這之后則會(huì)更加理性地跟著基本面走。
高艷濱表示:“到了月底,如果美國(guó)天氣轉(zhuǎn)好了,沒(méi)有特別大的問(wèn)題,7月份現(xiàn)貨企業(yè)要特別注意現(xiàn)貨的下跌風(fēng)險(xiǎn),考慮期貨比現(xiàn)貨低很多,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。如果數(shù)據(jù)出來(lái)之后,有降水過(guò)多或者偏干的天氣,那么7月還會(huì)是天氣市。”
雖然這三周7~9月合約保持偏強(qiáng)狀態(tài),但是由于南美的豐收,奠定了下半年是供應(yīng)充足的基調(diào),11月以后的新季合約壓力比較大。
根據(jù)朱罡的觀點(diǎn),美國(guó)農(nóng)民去年嘗到不少甜頭,美國(guó)大豆凈持倉(cāng)很高,市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)就有做多的資金介入。天氣總有些不確定性,這個(gè)給予市場(chǎng)利多的預(yù)期。
操作上朱罡建議,如果不跌破3200元,種植數(shù)據(jù)沒(méi)有大幅利空的話,3200元可以多單介入。3300元肯定是有比較大的阻力,如果種植延遲得比較厲害,發(fā)育不良,盤面高度可能會(huì)嘗試碰到3450元一線。
朱罡強(qiáng)調(diào),如果種植開始恢復(fù),進(jìn)度和往年接近了,這波反彈就有見頂?shù)目赡苄裕瑫r(shí)間窗口是2周之內(nèi),6月中旬之后再種大豆,產(chǎn)量負(fù)面影響會(huì)比較大。
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