| 在引進(jìn)境外長(zhǎng)期投資者方面，證監(jiān)會(huì)今年以來(lái)保持著高效率。除了QFII資格審批數(shù)量即將突破200家之外，9月底、10月初兩次海外QFII路演期間討論的議程正在加速落實(shí)——單個(gè)QFII機(jī)構(gòu)額度上限將突破10億美元，而與QFII相關(guān)的稅收制度也將在近期推出。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人昨天在新聞通氣會(huì)上透露，為了滿足境外長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)投資國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的需求，相關(guān)部門(mén)正在研究批準(zhǔn)境外長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)超過(guò)10億美元以上的投資額度。目前已經(jīng)有挪威央行等多家長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)的QFII額度觸及10億美元的上限。
另外，QFII相關(guān)的稅收安排也是海外路演期間監(jiān)管層被問(wèn)及最多的問(wèn)題。上述負(fù)責(zé)人表示，稅收問(wèn)題比較復(fù)雜，但是證監(jiān)會(huì)通過(guò)與國(guó)稅總局的積極協(xié)調(diào)，已經(jīng)取得重要成果，不久將正式推出。
挪威卡塔爾“胃口”50億美元
今年以來(lái)隨著證監(jiān)會(huì)加快QFII資格審批，擁有QFII資格的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到199家。這些審批跨越了10年時(shí)間，如果細(xì)加觀察不難發(fā)現(xiàn)，早期的QFII機(jī)構(gòu)以投資銀行為主。這些機(jī)構(gòu)的額度除了用于自身的交易需求之外，還用于為客戶(hù)提供通道服務(wù)。
隨著時(shí)間的推移，包括共同基金在內(nèi)的越來(lái)越多的資產(chǎn)管理公司開(kāi)始獲得QFII資格。這些公司的額度主要用于自身發(fā)行產(chǎn)品，從監(jiān)管者的角度看更為持續(xù)和穩(wěn)定。但是資產(chǎn)管理公司也有缺點(diǎn)——需要向市場(chǎng)募集資金，一旦遇到金融危機(jī)這種流動(dòng)性系統(tǒng)性收縮的時(shí)候，它們也會(huì)遇到募集困難的問(wèn)題，進(jìn)而對(duì)A股QFII額度的需求也隨之減少。
但是還有一些資金更加穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)——中央銀行、主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金和大學(xué)基金。這些投資者為海外各類(lèi)資產(chǎn)管理公司提供資金來(lái)源，它們直接通過(guò)QFII渠道進(jìn)入A股市場(chǎng)后，基本是以配置型投資為主，完全符合中國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)長(zhǎng)期資金的“偏好”。
大型機(jī)構(gòu)當(dāng)然對(duì)于額度的胃口也更大。目前挪威央行、香港金管局、新加坡政府投資公司、淡馬錫富敦投資公司等4家QFII機(jī)構(gòu)的單個(gè)額度已經(jīng)達(dá)到10億美元上限，卡塔爾控股的QFII投資額度也即將獲得批準(zhǔn)。上述機(jī)構(gòu)提出的申請(qǐng)額度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)10億美元的上限，其中卡塔爾和挪威申請(qǐng)的額度高達(dá)50億美元。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》10月份曾報(bào)道業(yè)界對(duì)一種“雙層結(jié)構(gòu)”的期望。即針對(duì)超大型投資機(jī)構(gòu)放開(kāi)額度限制。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人昨天回應(yīng)本報(bào)記者稱(chēng)，目前考慮的還僅僅是在個(gè)案基礎(chǔ)上考慮滿足相關(guān)機(jī)構(gòu)的需求，允許突破10億美元的限制。
從事QFII相關(guān)的交易服務(wù)的券商人士則對(duì)本報(bào)記者表示，大型QFII機(jī)構(gòu)希望大幅增加額度，一方面是出于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的長(zhǎng)期看好，另一方面也是從成本的角度考量——一個(gè)專(zhuān)門(mén)看中國(guó)市場(chǎng)的投資團(tuán)隊(duì)成本不低，那么比起只管五六個(gè)億美元，當(dāng)然是50億美元更加值得投入。
中小型機(jī)構(gòu)靈活度增加
監(jiān)管層的確存在對(duì)于大型機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期資金的特殊“偏好”，但客觀地說(shuō)，證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有“偏心”，那些中小型機(jī)構(gòu)也得到了特殊的照顧。
今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)新批64家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格和119.28億美元的投資額度，其中11月就有摩根證券投資信托股份公司、全球保險(xiǎn)集團(tuán)美國(guó)投資管理公司、鼎暉投資咨詢(xún)新加坡公司、瑞典北歐斯安銀行、嘉實(shí)國(guó)際資產(chǎn)管理公司等7家機(jī)構(gòu)新獲批QFII資格。
鼎暉、嘉實(shí)都是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)非常熟悉的名字。證監(jiān)會(huì)人士告訴本報(bào)記者，由于今年放寬了QFII資格申請(qǐng)的門(mén)檻，原本需要管理規(guī)模上50億美元，現(xiàn)在只需要5億美元，因此這兩家機(jī)構(gòu)也就能夠滿足條件。在其他方面，這兩家內(nèi)地機(jī)構(gòu)的境外子公司在資格申請(qǐng)方面與其他QFII機(jī)構(gòu)并無(wú)差異。
今年4月，QFII持有的A股流通市值占比僅為1.1%，目前則已經(jīng)上升到1.6%。盡管如此，我國(guó)資本市場(chǎng)的外資穿透度仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于周邊的印度、韓國(guó)。進(jìn)一步的隊(duì)伍開(kāi)放仍然有許多的工作要做，比如稅收安排。
“很多境外機(jī)構(gòu)由于自身的合規(guī)制度，不能投資稅收存在不確定性的國(guó)家和地區(qū)。即使是已經(jīng)投資了的機(jī)構(gòu)，也希望稅收制度能夠盡快明確�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人說(shuō)。
此前本報(bào)曾報(bào)道，QFII機(jī)構(gòu)將按照10%的稅率征收所得稅。目前這項(xiàng)政策還有待國(guó)稅總局正式推出。
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