| |
地址：青島市市南區(qū)山東路22號 金孚大廈B座9層
電話：0532-85778570
傳真：0532-85778590
手機：15866832008 張經(jīng)理
在線QQ：972535197
|
|
|
| 您現(xiàn)在的位置：首頁 >
國內(nèi)要聞
|
|
| 外匯占款進入下降通道 今年發(fā)展越發(fā)明顯 |
7月末中國外匯占款余額為人民幣25.658萬億元，比6月減少38.2億元，為年內(nèi)4月份之后的第二次月度下降。同時，從近三年來外匯占款增量的情況來看，自2011年9月開始外匯占款就進入下降通道且到今年發(fā)展的越發(fā)明顯。外匯占款的持續(xù)性下降已經(jīng)逐步形成趨勢，預計下半年仍會得以延續(xù)。
究其原因，依舊是與經(jīng)濟發(fā)展密切相關�；谧陨淼闹鲃咏Y(jié)構(gòu)性調(diào)整（以房地產(chǎn)調(diào)控為主要內(nèi)容），中國經(jīng)濟自2011年進入下降周期，加之全球經(jīng)濟整體氛圍的不景氣，使得人民幣由升值預期轉(zhuǎn)為貶值預期。這在7月進出口數(shù)據(jù)的大幅下滑上表現(xiàn)尤為明顯。市場原本期待中國經(jīng)濟在前期的經(jīng)濟刺激下逐步進入反彈階段，但現(xiàn)在看來形勢并不樂觀，中國經(jīng)濟在底部徘徊的時間可能要長于普遍預期，在三季度完成筑底已經(jīng)是較為樂觀的估計。外圍方面，歐元區(qū)形勢在不斷惡化。這些都使得美元成為避險的首選。人民幣兌美元承壓，無本金交割遠期外匯市場上人民幣貶值預期依舊濃厚。
從歷史路徑來看，隨著中國貿(mào)易及資本項目開放程度的不斷深化，外匯占款從20世紀末到2006年呈加速流入趨勢，造成了中國基礎貨幣大幅被投放。為了對沖市場上溢出的大量外匯，維持匯率穩(wěn)定，央行采取了正回購、發(fā)行央行票據(jù)等各類手段來進行操作。這樣，不知不覺間，外匯占款已經(jīng)成為影響中國基礎貨幣供給的主要因素，雖然近5年來這種影響力有所下降。而央行的存款準備金率的調(diào)整也與此高度相關。近年來，存款準備金率主要和外匯儲備增加或減少所產(chǎn)生的外匯占款對沖要求有關。從這個角度來看，鑒于今年外匯占款仍成收縮態(tài)勢，我們維持之前的觀點，認為目前貨幣政策已進入"降準"通道，8月降準倒計時。
至于為什么近期央行頻繁逆回購（本月已連續(xù)4次逆回購）而不降準，我們認為有以下幾個原因：一是基于對下半年通脹形勢的憂慮，尤其是近期國際農(nóng)產(chǎn)品受到干旱天氣的影響減產(chǎn)預期大增；二是目前市場上資金成本尚屬穩(wěn)定。從shibor利率來看，無論是隔夜、1周還是1個月利率，雖有小幅上升但仍較為平穩(wěn)；三是通過逆回購維持資金面的一種動態(tài)平衡，為后續(xù)的降息奠定好基礎，防止降息后市場流動性的泛濫；四是采用逆回購的方式平滑短期流動性雖然對于解決流動性的短缺不是長期之策，但短期內(nèi)的負面影響也不大。
不過，隨著外匯占款下降趨勢的形成，降準的必要性再次被提升，8月降準的可能性越來越大。 |
|
|
